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他们为对冲基金加杠杆采取“基准利率(香港同

发布:admin05-15分类: 科技

  北向资金中到底有多少是内资绕道香港回到A股的资金,即所谓的“假外资”?又有多少是来自海外机构投资者的资金,即所谓的“真外资”?这一问题一直困惑业内人士。

  某券商在相关研报中指出,国际主流对冲基金基本都是通过外资投行的PB系统托管,而绝大多数国内游资则是托管于中资机构。基于上述假设,统计结果显示,前100大陆股通重仓股中,绝大部分资金来源于外资托管机构。前十大托管机构的统计中,外资机构托管金额占比超过97%;前50大陆股通重仓股中,只有3家中资托管机构占比在10%以上;前100大陆股通重仓股中,也只有10家中资托管机构占比在10%以上。因此,从资产持有方角度看,陆股通重仓核心标的的资金来源中,应该有绝大部分是“真外资”,只有少数个股存在内资绕道的嫌疑。

  不过,记者就此采访外资投行PB相关人士,一位知名外资行PB人士表示,“我们的客户中也包含很多中资客户,并不能简单认为外资机构资金主要托管于外资机构,国内游资主要托管于中资机构。”

  另一家外资投行的PB人士则曾向中国证券报记者表示,2019年以来中资机构杠杆需求显著上升,其中市场中性对冲基金的需求上升最为显著。其表示,这与A股市场的热度相关。因此,依据上述的托管数据,或不能得出“‘真外资’占大多数”的结论。

  不过,目前可以确认的是,在香港散户做孖展(MarginCredit)加杠杆的利息并不低,对于散户来说通过孖展加杠杆也是需要仔细掂量的事情。

  例如,香港本地较为知名的券商耀才证券孖展的年利息在6%到8%之间,按金比例多为30%-50%之间,也就是说投资者可用30元到50元的资金撬动100元的投资。外资投行人士也曾介绍,他们为对冲基金加杠杆采取“基准利率(香港同业拆借利率)+浮动部分”的收费结构。例如4月28日恒生银行提供的Hibor一周利率为2.15%,那么投行向对冲基金收取的利率在其基础上加几十个基点。也就是说,对冲基金通过PB借7日期的资金,杠杆的成本在2.15%-3.15%之间。

  而4月4日香港证监会发布公告表示,经纪行可采用的最高保证金贷款总额相对于资本的倍数将会设定为五倍,以免杠杆过高。它们亦应控制因持有作为抵押品的个别或关联证券,以及因对保证金客户的重大风险承担而招致的集中风险。此外,经纪行须就发出追缴保证金通知设定审慎的触发水平,并严格执行追缴保证金通知政策。香港监管层亦提供指引,协助经纪行就可接纳为抵押品的证券设定审慎的扣减百分率和进行压力测试,以评估其证券保证金融资活动带来的财务影响。这表明关于香港监管层已经着手开始规范保证金交易。

  业内人士表示,北向资金中有多少“真外资”,多少“假外资”,只有北向资金的“黑匣子”打开时谜底才能揭晓。届时,投资者才能判断北向资金究竟能不能当做“聪明钱”,值不值得跟随。

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